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[买入评级]怡亚通(002183)动态点评:国资二度加码 未来前景可期

时间:2018-12-17 20:00来源:网络整理 作者:佚名 点击:
时间:2018年09月11日10:55:59 中财网深圳控投二度加码,受让股本5%公司9月10日发布公告称,于2018年9.....

10:55:59 中财网

深圳控投二度加码,受让股本5%

公司9

月10

日发布公告称,于2018

年9

月9

日接到公司控股股东深圳市怡亚通投资控股有限公司(怡亚通控股)的通知,怡亚通控股、公司实际控制人周国辉先生与深圳市投资控股有限公司(深圳投控)签署了《股份转让协议书》,怡亚通控股以协议转让方式将其持有的公司5%股份,转让给深圳投控。深圳投控二度加码,公司融资能力大幅提升,叠加战略方向依然不变、战术转向低资金依赖,未来前景可期,我们维持此前盈利预测不变,对应2018/19/20

年EPS

各为0.34/0.39/0.43

元,维持“买入”。

深圳投控升级为第一大股东,彰显信心,战略方向不变

深圳投控分别于5

月15

日和9

月9

日,出资18.2

亿和5.8

亿,获取公司总股本比重的13.3%和5%,受让价格均为收盘价9

折,超越怡亚通控股(持股比重下降至17.85%),成为第一大股东。地方国资平台半年内连续两次受让股权且加码至第一大股东,我们认为来自于对怡亚通模式和未来前景的高度认可,且深圳投控支持公司既有的战略方向。

融资能力改善、经营战术微调,资金压力减轻

以往,怡亚通较多依赖资金驱动和能力驱动,即通过提高财务杠杆做大规模、提高经营效率加快资金周转,来实现利润增长。在能力和资金之间,资金是限制成长的瓶颈所在。深圳投控作为第一大股东后,未来将在战略和资金方面提供帮助,这将有利于提高公司的资金获取能力和降低资金获取成本。此外,公司表示和上下游的合作中,将逐步减少公司的融资功能,把重心放在服务上,赚取服务和管理的回报。

深耕线下、涉猎线上,渠道价值突出

怡亚通作为国内较早进行批发零售渠道整合的企业,在零售渠道下沉方面具备先入优势,通过收购介入低线城市本地化采购、物流等较高壁垒的环节,线下网络丰富,在一些区域内渠道下沉程度、供应链整合程度具备竞争优势;依赖其在IT

的持续投入,线上网络也初见规模。我们认为,怡亚通同时具备线上线下协同发展能力,且保持对经销商的评估和动态调整,确保渠道网络保持高价值。

未来前景可期,维持买入评级

公司渠道网络价值高、战略方向稳定,国资入股减轻资金压力、且可能带来更多合作可能性,维持“买入”评级,维持此前业绩预测与目标价。

风险提示:阿里、京东等互联网巨头以低价迅速抢占B2B

市场,负债率继续提升,资金链过于紧张,社保补缴严格执行等。

.沈.晓.峰 

.华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司

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